发布日期：2025-03-21 浏览次数：0
小型企业自学记账流程(怎样看财务报表分析)
1/5、准备工作
阅读财务报告是合格投资者的必备能力，但财务报告真的很难阅读，因为它是一个合规的格式文本，在阅读体验上非常“反人类”——但这不能作为人们不阅读财务报告的原因。毕竟你想知道的大部分信息都在财务报告里。
所以，在学校财务报告之前，我们要做一些必要的准备：
首先，了解行业的基本研究思路和现状。
每个行业都有自己的经营逻辑和基本的研究思路，不能只看收益和利润。
比如重资产的行业先有投资，再通过规模效益赚钱。轻资产的领域取决于运营堡垒和运营效率。“卖人头”的领域取决于项目资源和管理效益，“卖品牌”的领域取决于毛利和渠道控制水平。
举例来说，分析银行财务报告，利润并非最重要的，因为银行调整利润太容易了，正常公司经常看到的利润，现金流也不重要。银行业最重要的是资产质量，其次是非息收益的比例。
roe是最关键的指标，但是不能用roe包打天下，每个行业都有一个特别的指标：
比如建材企业需要看现金流，因为下游都是负债累累、受到政府打击的开发商，所以“收现比”和“净现比”是重要指标。
财务报告并非小说，了解关键，才发现要看什么。
掌握基本的财务知识。
不用说，公司的财务报告应该基于三份财务报表进行讨论，至少要了解关键财务科目的内容、价值和关系。
但是也不能过分强调三张表，阅读财务报表并不是看财务报表，虽然很多投资者喜欢根据财务报表进行选股，包括量化程序，但，财务报表更多的是在基本面研究中验证你的研究推断。
第三，如果你是一个没有完成研究的新企业，你最好记住你不能阅读财务报告。首先，阅读一份可靠的证券公司深度研究报告，了解基本逻辑，但不要轻易相信报告中的结果。
与财务报告不同，券商深度研究报告的内容是对投资框架和要点进行梳理和提炼，符合人类的阅读习惯，方便投资者建立对公司的基本了解。
假设是你深入研究或持有的公司，在学校财务报告之前，要建立一个基本的期望，以及你想从财务报告中获得的信息。
我们经常在财务报告分析文章中看到“超出预期”和“低于预期”的表述，专业投资不会去任何地方。我们必须有一个预期的想法，从“创建预测”到阅读财务报告“区分与预期的差距”，最终“确定交易”，这是一个完整的投资过程。
在这四个准备工作中，你自然可以从一份财务报告中读到他们想知道的信息。但财务报告披露的信息是有档次的，最有用的信息是与企业战略最直观的相关内容，是ceo最关心的信息，也是投资者最关心的信息。
2/5、关键一：核心逻辑战略推进状态认证
阅读财务报告，看到收益超出预期，尽管这是一件好事，但优秀的企业是由战略驱动的，价值投资者最应该关注的不是跟随市场，跟随运营数据，了解企业战略，用财务报告验证核心战略。
以阿里巴巴为例，业务非常复杂，本季度财务报告，关键电力业务经过拼写，但新的“淘宝特别版”客户增长，云计算业务再次增长，但失去外国大客户，影视娱乐业务损失减少，生活服务再次陷入高投资，也保持市场份额。这不能简单地用“超出预期”或“低于预期”来描述。
对阿里巴巴这样复杂的公司进行点评，只有一个层次——推进战略。
您可以考虑一个问题，比如电子商务等高级别的大佬对决，在占有率已经很高的情况下，三家公司都可以得到很高的提升，所以，竞争格局要结合战略管理水平。如果竞争对手的战略推进同样弱，那么竞争后来就是双输，上下游盈利；如果竞争对手的战略推进水平很强，结论可能是双赢，上下游或者其他行业都输了。
所以对比阿里的可持续发展战略，我认为这一季的财务报告是合格的。
以金域医学中报为例。
受到新冠病毒检测业务的影响，金域医学的业绩预期比较混乱，卖方表示超出预期，但市场却在用脚投票，消除新冠状病毒检测业务影响的方法是聚焦战略。
与美国、欧洲、日本等成熟市场相比，2019年中国icl的市场容量约为370亿，约占医学检验市场的8%。、50%、占有率67%，未来还有很大的提升空间，由于我国医疗体系的特点，增加份额的切入点只能放在业务繁忙的三级医院和单院检验量少、技术要求高的特殊检验业务上。
这两个方向是金域医学的两个改进逻辑，是我们财务报告的核心。
首先看三级医院的份额：去掉新冠状病毒业务后，基本检测业务收入同比增长48%，比上半年增长32%。由于客户单产同比增长53%，三级医院收入业务占比增长1.75%，毛利率同比增长。％。
看看特殊检查业务的比例:上半年，公司的特殊检查业务继续发挥作用，包括血液病、神经系统&临床免疫、实体肿瘤诊断业务同比增长40%、57%和54%。
金域的基本面其实很简单，但是分辨率会受到新冠肺炎业务的影响。如果你关心公司，你只能用长期的眼光去布局，关心战略推进。
估值高的公司需要更加谨慎，不仅要看战略是否会长期推进，还要区分下一季度增长是否会放缓，前者危害确定性，后者危害估值。
以药明康德为例。首先，核心逻辑是cxo一体化。它过去通过收购全药业延伸到cdmo。所以cdmo曾经是一个比较弱的项目，这些项目都给了近年来的增长动力。
其次，要看客户结构如何发展长尾客户，降低运营风险，提高溢价能力，同时保持外国头部客户的优势。
再一次，cxo的想法包括国外迁移。 新增本地业务，但国内业务受政策影响，短期可变性很大，所以高估值在于海外业务的稳步增长。
还有，目前头部cxo公司最大的缺点就是产能。金融市场可以解决金钱问题，但很难解决人才问题，这取决于员工的数量。
实际财务也不解读，总结几乎是完美的，所以，高估值并不意味着公司会下跌，只要财务报告的核心逻辑恰当，就能大致保持当前的估值区间。
阅读财务报告是非常耗时的，对财务报告的深刻理解，也与你仓位的重要性有关。
如果你的位置比较重，只看上面的核心逻辑是不够的，你也要关注美国实验室上半年业绩的恢复和运营，也要看adc药品一体化cdmo业务的推广。前者可以提高业绩，后者可以维持估值。
例如招商银行，前面说过，银行最重要的是看资产质量和非息收益的比例。
从资产质量来看，6月底不良率和逾期率较年初有所下降，贷款资产质量进一步提高；上半年，记提贷款减值损失同比下降60%。显然，去年“回应政府要求”减少了太多，导致表中逾期贷款减少。
从非息收入来看，净非息收入同比增长高于第一季度增长边界，高于营收增长，比例进一步增加。通常，净服务费和其他非息收入一起增加。
假设招商银行只是做配置看看这两个项目，假设是重仓，那么还需要看更多的项目。
3/5、关键二：关注当前对股价影响较大的因素。
研究报告不是纯粹的研究，而是以交易为主导的研究，这就是当前危害股价的核心因素。——在上升趋势中，有哪些适用因素？什么是下跌趋势中的抑制因素？在波动的市场中，有哪些因素可以摆脱多空分辨平衡？
特别是那些高估值、低估值的公司，更应用“放大镜”来查看财务报告。
对腾讯的投资者来说，很多投资者从低估值的角度来看，认为腾讯有升值的空间。但是低估并不意味着有升值的空间，有升值的空间也不意味着可以购买，想要购买，最好能在财务报告中找到抑制股价因素消失的方法。
有哪些因素可以抑制腾讯的股价？并非自身业绩，腾讯用户数量稳定，广告、手游业务增长均符合预期。抑制因素就是控制，这个因素可以消除吗？财务报告中提到“利用技术为实体经济和社会做出贡献”，包括公司已投资的5000元。 亿创建“可持续社会价值创新”项目，并计划花费10000元 亿，表明，现在可能只是一个开始。
如果是阿里的这种描述，完全没有问题。因为阿里的关键电子商务、云计算、生活电子商务服务都是为中小企业和实体经济创造变化，腾讯的核心是广告游戏。如何“做出贡献”？
更深层次的理解太敏感了，不是我一个用户可以妄想的，至少可以明确一点，抑制股价的因素不仅没有消除，反而会危及业务。对于过去的表现没有影响，并不代表未来没有影响，现在pe低，并不代表未来一两年的pe也低。
假设你仍然是一个合格的价值投资者，你应该明白，有效的估值并不取决于当前的利润，而是取决于未来现金流的汇兑。
一样，如果适用于股票上涨的因素有减弱或消失的趋势，涨幅会减弱或中断；如果有因素可以摆脱多头和空头的平衡，股价的平衡就会摆脱。
再看高pe公司知道迟早会回归正常估值，投资者的态度相对浮躁。因此，他们在阅读财务报告时必须以无可挑剔的规定对待自己的核心逻辑。
以坚朗五金为例，中期报告预测后，股价大幅上涨，中期报告公布后，股价却几天下跌30%，是否中期报告不如预期？事实上只是略低于中间值，算不上不如预期。
真正使投资者心态动摇的是现金流的难题。
正如我前面所说，投资者非常重视建材公司的现金流。坚朗五金中期报告的经营现金流和“净现比”为负——这两者都可以，大部分是因为原材料在涨价时积累的增加。但是值得注意的是，收益率为75%，这意味着收入中只有75%的资金回到了2018年，而当时的估值只有20倍。这一指标比第一季度的90%要倒退，这也是第一季度尽管经营现金流同样为负，但并不影响股价的原因。
细看财务报告，根本原因在于上半年应收账款和单据37.60亿元，同比增长14.69亿元，因此，投资者一直担心，下游房地产资金链紧张，钢材等原材料涨价对施工和回款进度造成危害。这一点必须通过其他建材企业的中期报告来检验。比如以b端收入为主的东方雨虹，“收现比”从去年的115%下降到88%，而走C端平台的兔宝宝或者105%。
由于坚朗五金的估值远高于后者，所以现金流往往不如预期，坚朗五金的股价下跌超过了东方雨虹。
4/5、要中立客观地看待财务报告
财务报告表面上是中立客观的，每一句话都要承担法律责任，但是世界上并非绝对中立客观。财务报告的编写是指销售公司，主观上也有文字和装饰的非动机；看财务报告是指投资者或投资者，即使关注了，一般都是看多了，主观上也希望公司有好消息。
这样的心态，很容易变大利好，隐藏利空，要做到客观中立，就要摆脱以下四种常见的主观趋势：
首先，不要相信销售公司对坏消息的描述。
所有的负面消息都有合理的解释，但很多表达只告诉投资者“我会努力的”，很多解释都是用战术上的勤奋来掩盖战略上的错误。
分析不受股价危害的影响。
虽然价值投资者相信市场会犯错，都想从行业错误中寻找机会，但实际上，大多数投资者都相信股价走势包含了我们不知道的信息。因此，在上升趋势中，投资者习惯于在财务报告中寻找好处。在下降趋势中，投资者习惯于在财务报告中寻找坏处。
第三，一个表格无法改变市场的长期认知。
有句话叫“不必妄图教育消费者”，在投资中，也有一些长期的认识，不会因为一份优秀的财务报告而扭曲。市场必须有三份以上的财务报告才能确定“周期变长”这样困难的思路。以前好的财务报告都是高开低走，回到震荡区间。只有经过多次优秀的财务报告，我们才能摆脱周期，创造一个上涨的市场，比如万华化学；如果有一个赛季没有达到预期，那就是一轮暴跌，比如三一重工。
四是财务报告中看不见的竞争格局更为重要。
竞争格局是影响企业许多行为背后的真正原因。比如上面提到的强硬硬件的现金流问题，如果换成竞争格局差的公司，很可能是致命的危险。但是竞争格局很少涉及财务报告，主要是看招股书、行业分析报告或者深度研究报告。
5/5、了解财务报告中的公众司
财务报告就像你的下属按时向你汇报:糟糕的领导需要从报告中了解下属，所以他们经常被下属迷惑；一个好的领导者必须非常了解下属的个人特点、工作要点和阶段性目标，然后才能评估下属的实际水平和业绩，而不是报告内容。
我们像个股一样投资，个股并非上市公司，它只是一家处于三维状态的企业在二维世界中的简单投射，财务报告更是一瞬间的剪影。
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