​​​可转债新手入门知识（定向可转债发行条件）

可转债初学者知识(定向可转债发行条件)

可转债

可转债(ccb)它是一种具有股权和债务工具多种特征的反向混合资本证券，可以在特定的触发条件下转换为股票，从而达到吸收损失的效果。换句话说，当债券发行人经营良好时，CCB以债券形式存在，获得固定的利息；但当债券发行人经营困难时，CCB自动从债务变成股份，促使债权人在困难时分担损害，帮助企业摆脱经营困难 。

基本前提

在设计可转换债券时，最重要的是明确以下基本条款：触发条件、转化率和优惠券利息 。

触发条件

触发条件一般是指某些指标达到预设水平，可转换债券转换为普通股权。这里的“一些指标”是触发条件的转换衡量标准，“预设水平”是指可转换债券的转换点。明确触发条件的核心是选择合适的测量标准。衡量标准主要包括以下三个：会计标准指标（如负债率、资产价值等）、市场水平指标（如股价等）和监管水平指标（如监管机构标准的不良贷款率、流通率和资本充足率等）。每个测量标准都有自己的优缺点。会计水平指标的优点是数据透明，使用非常简单。目前市场上已经发行的可转换债券大多选择会计水平指标来开启衡量标准。需要注意的是，会计水平指标存在严重的不足，主要体现在以下两点：一是财务报表只能在会计年度完成后编制，具有严重的滞后性和不连续性，导致会计水平指标不能及时反映公司的实际经营情况；二是可转换债券具有节税的效果，部分企业为了避免税收，避免可转换债券变成股份，导致原股东稀释，其经理和股东有装饰财务报告的动机，导致财务指标反映的信息扭曲，进而影响触发条件的建立。

转化率

转化率是指债券交易所持有人在触发条件发生时能够获得的股权占所有股权的比例，占选值范围的比例。根据市场情况和可转换债券研究，转化率一般为三种情况：一是转化率为0，即当触发条件发生时，投资者获得的股权比例为0，这意味着公司避免了债务，投资者损失了所有损失。目前，中国许多银行业发行的二级资本债券是转化率为0的可转换债券；第二，转化率为l，即当触发条件发生时，投资者获得全部股权，代表可转换债券投资者成为公司全体股东；第三，转化率在0和l之间，这意味着当触发条件发生时，投资者拥有部分公司的股权比例，成为股东。根据现有的文献研究，其变化比例大多是第三种情况。

券息

可转换债券的利息是指发行人在转换为股份之前支付给投资者的利息。由于可转换债券可以在特定的触发条件下转换为股票，以达到吸收损失的效果，而这种特定的触发条件通常是公司经营困难，有些衡量标准低于预设阈值，因此投资者需要比其他债券投资者承担更高的风险，作为风险补偿，其投资者需要更高的风险溢价。