​​​股票价值三种计算公式（每股收益无差别点例题）

股票价值三种计算方法(每股收益无差异点例题)

B公司是一家上市集团公司。高管对公司经营资本决策的目标是在有效管理经营风险的前提下，科学安排经营资本，降低企业融资成本，提高企业整体价值。信息如下： 材料1:B公司2016年12月31日发行的普通股为1万股(每股面值1元)，所有者权益为5万元，公司债务卷2.4万元(债券发行于2013年初，期限为5年，年底支付一次利息，利率为5%，无其他负债)，年利息税前利润为5000万元。假设全年没有其他应付利息债务。 材料2：B公司计划在2017年为一个新的投资项目筹集1万元，该项目已建成并投产。预计该项目投产后，公司每年税前利润将增加1000万元。目前有两个方案可供选择，其中:甲方是增发利率为6%的公司债券；乙方计划增发普通股2000万股。假设每种策略的融资成本为零，且均在2017年1月1日销售结束，公司市盈率为20倍，可用企业所得税税率为25%。 规定： 1.根据材料1和2，选择ebit-eps无差异点分析法决定公司最佳运营资本(假设不考虑风险)，选择最佳融资方案，并简要说明原因。 2.根据第一个问题选择的筹资方案计算增资后b公司的每股收益，并根据市盈率模型计算可能的股权价格。 3.根据第一个问题选择的融资计划计算增资后的负债率。如果公司最佳负债率为60%，且公司有选定的回收目标进行扩张，应采取哪些措施调整资产结构。

【标准答案】

1. 甲乙两种策略的每股收益无差别点息税前利润为w万元，则：

(w-24000×5%-10000×6%)×(1-25%)/10000=(w-24000×5%)×(1-25%)/(10000 2000)

(w-1800)/10000=(w-1200)/12000

解得：w=(12000×1800-10000×1200)/(12000-10000)=4800(万元)

因为筹资后的税前利润是6000万元(5000万元) 1000)高于4800万元，因此，由于这一策略的每股收益高，应采取发行股票的筹资方案。

2. 增资后增发债券方案利息=2.4万×5% 10000×6%=1800(万元)

纯利润=(6000-1800)×(1-25%)=3150(万元)

每股收益=3150/10000=0.315(元/股)

每股价格=0.315×20=6.3(元/股)

3. 负债率=(24000 10000)/(50000 24000 10000)×100%=40.48%，由于公司具体负债率(40.48%)小于最佳负债率(60%)，公司有选定的扩张回收目标，应迅速增加财务杠杆。具体方法包括:股份转换债务、贷款和股份回购。